西藏天路:西藏天路股份有限公司及其发行的公开发行债券跟踪评级报告

 2022-06-22 22:27  138人阅读   丰裕达建材网

西藏天路股份有限公司

及其发行的公开发行债券

跟踪评级报告

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.

跟踪评级概述

编号:【新世纪跟踪(2022)100358】

评级对象: 西藏天路股份有限公司及其发行的公开发行债券

天路转债 21西藏天路MTN001 21天路01

主体/展望/债项/评级时间 主体/展望/债项/评级时间 主体/展望/债项/评级时间

本次跟踪: AA/稳定/AA/2022年6月17日 AA/稳定/AA/2022年6月17日 AA/稳定/AA/2022年6月17日

前次跟踪: AA/稳定/AA/2021年6月8日 AA/稳定/AA/2021年6月8日 -

首次评级: AA/稳定/AA/2021年12月28日 AA/稳定/AA/2021年12月31日 AA/稳定/AA/2021年7月20日

主要财务数据及指标

项 目 2021年 2021年 2021年 2022年第一季度

金额单位:人民币亿元

母公司口径数据:

货币资金 10.30 7.66 22.28 19.13

刚性债务 27.12 25.93 33.69 34.83

所有者权益 26.24 30.54 32.40 32.11

经营性现金净流入量 1.47 -2.40 2.43 -1.95

合并口径数据及指标:

总资产 114.63 124.85 141.52 136.41

总负债 59.17 59.14 75.65 71.23

刚性债务 39.38 39.12 51.05 51.60

所有者权益 55.46 65.71 65.87 65.18

营业收入 56.21 70.77 57.77 6.94

净利润 8.33 7.99 1.00 -0.70

经营性现金净流入量 7.06 5.96 -0.16 -1.62

EBITDA 12.52 12.89 5.26 -

资产负债率[%] 51.62 47.37 53.46 52.22

权益资本与刚性债务比率[%] 140.82 167.96 129.03 126.31

流动比率[%] 162.28 186.47 195.71 200.84

现金比率[%] 89.84 67.51 95.43 93.31

利息保障倍数[倍] 10.49 6.80 1.73 -

净资产收益率[%] 16.92 13.20 1.53 -

经营性现金净流入量与流动负债比率[%] 20.63 15.15 -0.40 -

非筹资性现金净流入量与负债总额比率[%] -6.94 -18.88 7.80 -

EBITDA/利息支出[倍] 12.63 8.31 3.36 -

EBITDA/刚性债务[倍] 0.39 0.33 0.12 -

注:根据西藏天路经审计的2021-2021年及未经审计的2022年第一季度财务数据整理、计算。

分析师

跟踪评级观点

上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称“本评级机构”)对西藏天路股份有限公司(简称“西藏天路”、发行人、该公司或公司)及其发行的天路转债、21西藏天路MTN001与21天路01(简称“上述债券”)的跟踪评级反映了2021年以来西藏天路在区域市场地位、政策支持和融资渠道方面保持优势,同时也反映了公司在建筑业务拓展、业务结算及回款、PPP项目资本金沉淀及投资回收方面继续面临风险和压力,在市场竞争及盈利能力、燃料保供及成本转移方面的风险或压力有所加大。

主要优势:

水泥业务的区域行业地位较高。跟踪期内,西藏天路仍系西藏自治区最大的水泥生产企业,具有一定的规模优势。公司深耕西藏自治区多年,品牌认可度较高。

政策支持。跟踪期内,西藏天路能够持续享受低所得税及低息贷款等优惠政策,为其业务的开展提供有利条件。

外部融资渠道较通畅。西藏天路股东背景较强,与银行等金融机构保持良好的合作关系,当前可用授信较为充足。同时,公司股权融资渠道亦畅通,再融资能力较强。

主要风险:

建材业务盈利能力明显下降。2021年下半年以来西藏自治区多条水泥熟料生产线投产,跟踪期内市场竞争加剧,西藏天路水泥销售量价齐跌,业务盈利能力显著下滑。

杨亿 yangyi@shxsj.com

覃斌 qb@shxsj.com

Tel:(021) 63501349 Fax: (021)63500872

上海市汉口路398号华盛大厦14F

煤炭保供风险及成本转移压力。西藏自治区煤炭资源匮乏,高度依赖区外供应,运输距离远,保供能力较差。跟踪期内煤炭价格走高,西藏天路成本转移压力有所加大。

西藏天路股份有限公司及其发行的公开发行债券

跟踪评级报告

跟踪评级原因

按照 2021年西藏天路股份有限公司可转换公司债券、西藏天路股份有限公司2021年度第一期中期票据与2021年西藏天路股份有限公司公开发行公司债券(第一期)(面向专业投资者)(分别简称天路转债、21西藏天路MTN001和21天路01)信用评级的跟踪评级安排,本评级机构根据西藏天路提供的经审计的2021年财务报表、未经审计的2022年第一季度财务报表及相关经营数据,对西藏天路的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析,并结合行业发展趋势等方面因素,进行了定期跟踪评级。

经中国证券监督管理委员会(简称“证监会”)《关于核准西藏天路股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》(证监许可[2021]1574号)核准,该公司于2021年10月28日发行了天路转债,发行金额为10.87亿元,期限为6

年;转股期间为2021年5月2日至2025年10月27日,转股初始价格为7.24

元/股。截至2022年3月末,累计有3.81亿元天路转债转股,转股数量为5,314.97

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