北新路桥:新疆北新路桥集团股份有限公司2022年跟踪评级报告

 2022-06-23 08:00  95人阅读   丰裕达建材网

新疆北新路桥集团股份有限公司

2022年跟踪评级报告

评级结果: 评级观点

项目 本次级别 评级展望 上次级别 评级展望

新疆北新路桥集团股份有限公司 AA 稳定 AA 稳定

20北新R1 AA 稳定 AA 稳定

21北新R1 AA 稳定 AA 稳定

跟踪评级债券概况:

债券简称 发行规模 债券余额 到期兑付日

20北新R1 3.00亿元 3.00亿元 2023/08/25

21北新R1 1.80亿元 1.80亿元 2024/04/28

注:上述债券仅包括由联合资信评级、且截至评级时点尚处于存续期的债券;“20北新R1”“21北新R1”期限为3+2年,上表所列到期兑付日为第一个行权日

评级时间:2022年6月17日

新疆北新路桥集团股份有限公司(以下简称“北新路桥”或“公司”)是新疆维吾尔自治区内国有控股的A股上市路桥施工企业。跟踪期内,公司区域竞争力仍较强,在手合同较为充足,资产及营收规模进一步提升,持续获得股东担保及政府补助等外部支持。同时,联合资信评估股份有限公司(以下简称“联合资信”)也关注到公司债务负担仍很重、未来投资规模较大且项目回报周期较长、收现质量较差且对外融资依赖性强、资产流动性偏弱、少数股东权益占比高等因素对公司信用水平可能产生的不利影响。

未来,随着在手及储备项目的开展,公司业务体量及资产规模有望进一步增长。

综合评估,联合资信确定维持公司主体长期信用等级为AA,维持“20北新R1”和“21北新R1”的信用等级为AA,评级展望为稳定。

本次评级使用的评级方法、模型:

名称 版本 优势

建筑与工程企业信用评级方法 V3.0.202107

建筑与工程企业主体信用评级模型(打 V3.0.202107

分表)

注:上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露

1. 区域竞争力较强。跟踪期内,公司作为新疆维吾尔自治区内A股上市国有控股路桥施工企业,施工资质仍较高,区域竞争实力较强。

2. 公司持续获得股东担保及政府补助等外部支持。公司控股股东新疆生产建设兵团建设工程(集团)有限责任公司(以下简称“兵团建工”)是新疆生产建设兵团十一师下属最重要的建筑施工企业。截至2021年底,公司控股股东兵团建工为公司及下属子公司担保金额合计190.50亿元。2021-2021年,公司分别收到政府补助0.25亿元和0.09亿元。

3. 公司项目储备规模较大。2021年,公司新签合同额为206.51亿元。截至2021年底,公司未完工项目金额为332.50亿元,业务持续性好,投产后预计将使公司营业收入和利润增长。

本次评级模型打分表及结果:

指示评级 bbb 评级结果 AA

评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果

经营风险 B 经营环境 宏观和区域风险 3

行业风险 4

自身竞争力 基础素质 3

企业管理 1

经营分析 2

财务风险 F5 现金流 资产质量 4

盈利能力 3

现金流量 6

资本结构 5

偿债能力 4

调整因素和理由 调整子级

外部支持 5

项目投产 1

注:经营风险由低至高划分为A、B、C、D、E、F共6个等级,各级因子评价划分为6档,1档最好,6档最差;财务风险由低至高划分为F1-F7共7个等级,各级因子评价划分为7档,1档最好,7档最差;财务指标为近三年加权平均值;通过矩阵分析模型得到指示评级结果

分析师:

关注

1. 公司债务负担很重,未来PPP和BOT项目仍需较大规模投入,或将进一步推升公司的债务压力。跟踪期内,公司债务规模不断扩大,整体债务负担很重。截至2021年底,公司全部债务293.16亿元。其中,短期债务44.71亿元。考虑到公司未来PPP和BOT项目建设投资支出较大,回报周期较长,未来收益情况存在一定的不确定性,同时或进一步推升公司债务压力。

2. 跟踪期内,公司经营活动净现金流仍为净流出,收现质量较差,对外融资依赖性强。2021年,公司经营活动现金持续净流出,现金收入比61.14%,投资活动现金流缺口仍较大;为平衡项目资金需求,公司筹资活动力度仍大,对外融资依赖性强。

3. 资产流动性偏弱。公司存货、合同资产和应收类款项占比较高,对公司资金形成较大占用,在建工程和无形资产主要为PPP和BOT项目形成,资产流动性偏弱。

4. 所有者权益稳定性差。截至2021年底,公司所有者权益中少数股东权益占40.13%。

宋金玲 登记编号(R0150221030016)高 锐 登记编号(R0150221090008)

邮箱:lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696传真:010-85679228

地址:北京市朝阳区建国门外大街2号中国人保财险大厦17层(100022)

网址:

主要财务数据:

合并口径

项 目 2021年 2021年 2021年

现金类资产(亿元) 32.17 40.27 36.49

资产总额(亿元) 275.75 407.59 456.93

所有者权益(亿元) 38.44 47.41 53.27

短期债务(亿元) 49.43 47.52 44.71

长期债务(亿元) 93.58 206.35 248.45

全部债务(亿元) 143.01 253.87 293.16

营业总收入(亿元) 111.26 118.86 123.20

利润总额(亿元) 1.45 1.76 2.01

EBITDA(亿元) 7.11 9.55 11.67

经营性净现金流(亿元) 1.81 -2.86 -2.10

营业利润率(%) 8.91 9.51 10.79

净资产收益率(%) 1.26 1.69 1.29

资产负债率(%) 86.06 88.37 88.34

全部债务资本化比率(%) 78.81 84.27 84.62

流动比率(%) 100.02 105.12 100.12

经营现金流动负债比(%) 1.48 -2.15 -1.52

现金短期债务比(倍) 0.65 0.85 0.82

EBITDA利息倍数(倍) 1.71 1.15 0.95

全部债务/EBITDA(倍) 20.10 26.58 25.12

公司本部(母公司)

项 目 2021年 2021年 2021年

资产总额(亿元) 155.55 192.66 195.19

所有者权益(亿元) 15.11 25.15 30.63

全部债务(亿元) 59.49 74.55 73.33

营业总收入(亿元) 85.91 84.74 73.42

利润总额(亿元) 1.23 0.90 0.18

资产负债率(%) 90.29 86.94 84.31

全部债务资本化比率(%) 79.75 74.77 70.54

流动比率(%) 94.44 82.30 83.27

经营现金流动负债比(%) 1.49 4.30 2.47

资料来源:公司审计报告、财务报表

评级历史:

债项简称 债项等级 主体等级 评级展望 评级时间 项目小组 评级方法/模型 评级报告

21北新R1 AA AA 稳定 2021/06/22 宋金玲、陈铭哲 建筑与工程企业信用评级 阅读

方法(V3.0.202107)

建筑与工程企业主体信用 全文

20北新R1

评级模型(V3.0.202107)

21北新R1 AA AA 稳定 2021/03/30 宋金玲、徐羚晏 建筑与工程企业信用评级 --

方法(V3.0.202107)

建筑与工程企业主体信用

评级模型(V3.0.202107)

20北新R1 AA AA 稳定 2021/06/22 杨婷、张晶晶 建筑与工程企业主体信用 阅读

评级方法(原联合信用评

全文

级有限公司评级方法)

注:上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅;2021年8月1日之前的评级方法和评级模型无版本编号

一、跟踪评级原因

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