建筑材料行业研究周报:基建预期边际改善,关注相关建材标的

 2019-09-26 02:53  63人阅读   丰裕达建材网

近期金融委、相关监管部门发声释放基建逆周期调节的信号。金融委定调要“加大宏观经济政策的逆周期调节力度”,稳增长政策有望进一步加码,强调“下大力气疏通货币政策传导”、“实施积极的财政政策”;9月4日国常会提前下达2020年部分专项债新增额度,并且用做资本金的专项债约为本省专项债规模20%左右,我们认为上述举措不仅保证了重大项目配套资金的来源,同时提前下达额度对于2020年年初的基建资金的来源和项目的连续性有利好作用;9月6日,央行决定于9月16日起降准0.5个百分点,保证逆周期调节力度,流动性也将会有边际改善。我们认为,上述政策有助于经济企稳托底,有望带来实质性的基建等项目实际建材需求的释放。

    我们认为当前水泥供给端有望边际收紧,错峰与事件性停产影响出货节奏与供需关系,有望引起价格超预期变化。具体看来,(1)关注山西、山东、河南、河北秋季错峰计划执行,旺季停窑有望引起阶段性供应不足。(2)我们预计事件性停产停工仅带来阶段性需求下降,价格上调弥补销量缩减的可能性较大,停产前后期工程赶工需求集中,整体工程量并不因事件性停工而减少。下半年可能带来区域停产停工的事件包括:北京(国庆70周年活动,10月),武汉(军运会,10月18日-27日),上海(进博会,11月5日-10日),郑州(少数民族运动会,9月8日-16日)等。我们对今年水泥量价判断保持不变,行业整体需求大幅下跌可能性较小,盈利稳定性有望超预期。当前水泥板块基建端需求边际向好,旺季价格上涨利好企业盈利,估值处于相对低位,建议继续重点关注海螺水泥、华新水泥、祁连山、冀东水泥、天山股份。

    玻璃方面,目前行业仍然处在阶段性去库的阶段,产销较为旺盛,价格有所提升,建议关注旗滨集团。玻纤方面,关注9月金股中材科技,风电业务大幅增长,今年上半年合计销售风电叶片3201MW,同比大增,实现销售收入19.8亿元,同比大增,净利润1.8亿元,市场占有率进一步攀升,提高约5个百分点,本期公司叶片业务毛利率为,较去年同期提升7.95个百分点,盈利能力显著提升。此外旗下泰山玻纤是玻纤行业的龙头企业,具有较强的行业竞争力,全年盈利情况向好。消费建材方面,我们建议关注两点,一是龙头市占率有望加速提升,主要受益行业景气底部内生整合,以及地产精装与家装公司集采扩大趋势下,B端增速快于C端零售;二是旧改市场需求有望释放,优先关注涂料、防水、管材等需求增量。相关标的包括,防水龙头东方雨虹、瓷砖龙头帝欧家居&蒙娜丽莎、管材龙头伟星新材、石膏板龙头北新建材、涂料龙头三棵树等。

    风险提示:原材料价格波动不及预期;地产基建投资力度不及预期;天气变化不及预期。

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