东方证券:给予万科A买入评级,目标价位24.74元

 2022-05-13 22:48  195人阅读   丰裕达建材网

2022-05-13东方证券(600958)股份有限公司赵旭翔,吴尘染对万科A进行研究并发布了研究报告《多元业务释放协同价值,有望助力业绩增长》,本报告对万科A给出买入评级,认为其目标价位为24.74元,当前股价为18.48元,预期上涨幅度为33.87%。

万科A(000002)

2022年5月10日,公司微信平台公告与广州市政府签署战略合作框架协议,双方将在城市更新、保障性租赁住房、城市物业智能服务、城市开发建设、智慧冷链物流、养老服务、酒店与度假等方面加强合作。

多元业务能力备受重视,协同主业价值有望释放。综合本次协议签署,以及2021年8月与上海市政府签署战略合作框架协议来看,公司在城市更新、物业管理、长租公寓、物流等业务上的多元化能力备受重视,并与政府在非住业态上日益多样的诉求相匹配。根据公司公告,2021年万物云/商业/长租公寓/物流地产分别同比增长32.1%/20.6%/13.9%/68.9%,2022年一季度商业/长租公寓/物流地产增速分别为17.6%/12.8%/39.0%,多元业务快速发展,经营表现稳步提升。截至3月末,公司城市更新项目总计容面积达534.7万平方米。我们认为,多元化优势将助力公司在解决“政府所需”方面扮演重要角色,特别是核心城市土拍利润空间趋薄的背景下,多元业务有望在加速自身拓展的同时,更好地协同开发业务获取低地价资源。

业绩重回增长区间,毛利率有望企稳。公司一季度实现营收626.7亿元,同比增长0.6%,归母净利润14.3亿元,同比增长10.6%,业绩重回增长区间;期内公司开发业务毛利率(不含土增税)为17.1%,2021年全年为17.8%。2022年1-4月公司累计实现合同销售额1,373.4亿元,同比降低40.1%,优于百强房企累计同比降幅(-50.5%)。我们认为随着政策放松力度加大,销售市场有望复苏,叠加公司毛利率见底、多元业务协同拿地进一步打开利润空间,公司未来盈利增长可期。

资债结构安全稳健,融资成本优势明显。一季度末公司在手货币资金1,417.8亿元,现金短债比2.6、剔预资产负债率68.1%、净负债率34.6%,三道红线指标维持绿档。公司1-2月分三次发行80亿元3年期中期票据,票面利率区间2.95%-3.00%;3月发行19.9亿元公司债,其中3年期品种的票面利率为3.14%,5年期品种为3.64%,融资成本处于行业低位,将助力公司渡过行业低迷期并获得发展先机。

盈利预测与投资建议

维持买入评级,维持目标价24.74元。我们预测公司22-24年EPS为2.21/2.41/2.66元,维持上次估值方式,可比公司22年PE为8.6X,给予30%估值溢价,对应22年PE为11.2X,对应目标价24.74元。

风险提示:毛利率下滑超预期。销售市场恢复不及预期。不动产经营存在不确定性。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券(600999)路畅研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达90.9%,其预测2022年度归属净利润为盈利247.68亿,根据现价换算的预测PE为8.44。

最新盈利预测明细如下:

东方证券:给予万科A买入评级,目标价位24.74元

该股最近90天内共有28家机构给出评级,买入评级23家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为25.26。证券之星估值分析工具显示,万科A(000002)(000002)好公司评级为2.5星,好价格评级为4星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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