大者恒大,好市多便是其中之一

 2019-09-27 03:50  59人阅读   丰裕达建材网

大者恒大,好市多便是其中之一

  编者注:上个月在上海开店生意火爆的好市多,是否是一支优秀的投资标的?本文作者为 SeekingAlpha 分析师Andres Cardenal,由华盛学院编译,为您简析。

大者恒大,好市多便是其中之一

  行情来源:华盛证券

  在过去的五年中,好市多战胜了标普500指数,这并不是一项小成就,因为标普500指数在此期间的表现也十分出色。

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  资料来源:YCharts,华盛证券

  好市多的财务业绩充分证明了其股票的回报是合理的,但是过往的业绩并不能保证未来的回报,而且好市多的股票相对于同行业的其他公司具有较高的估值溢价。考虑到这一点,让我们从公司业绩、估值、发展潜力等方面来分析。

  · 低价优势,高效运行

  好市多的大部分利润来自会员费,而不是产品销售。这意味着该公司可以按成本出售甚至有时亏损出售产品,这在零售领域提供了关键优势,价格是竞争力的重要部分。

  随着好市多规模的扩大,它在供应商中议价能力也会提升。此外,规模经济和供应链效率降低了单位固定成本,随着销量的增长,能节约更多成本。

  由于专注于低价,因此公司销售利润率很低。但是,好市多是一家非常高效的运营商,公司的资产周转率为3.59,行业中位数仅1.04。资本的获利能力也要好得多,好市多的资本回报率为14.66%,行业中位数为6.44%。

  公司的业务越成功,可以提供给客户的优惠就越大。这产生了一个良性循环,随着时间的推移,好市多所提供的服务将变得更加有价值。

  · 估值对比

  下表根据不同的估值比率将好市多与该行业的中位数进行了比较:市盈率,企业价值与EBITDA的比值,市销率以及价格与现金流量的比值。除市销率外,其他估值比率均显示好市多当前的股价相对于同行业一定的溢价。

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  资料来源:SeekingAlpha,华盛证券

  但这并不意味着好市多必然被高估了,好的企业值得拥有更高的估值。就像巴菲特所说的那样,“价格就是你所付出的,而价值是你所收获的”,像好市多这类优质企业很少以折价估价进行交易。

  优胜者往往会在股票市场上继续获胜,因为不断上涨的股价将吸引了更多的投资者者,从而形成自我维持的周期。好市多便是其中之一。

  · 业绩持续高于预期

  当前的股价反映了对未来业绩的期望,如果公司能够持续提供高于预期的收益,那么预期将趋于增加,股价也将上涨,以使估值保持稳定。好市多在过去8个季度中有6个季度的盈利均高于华尔街预期。

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  资料来源:SeekingAlpha,华盛证券

  而过去的一年,华尔街分析师一直在提高对公司的盈利预测。从下面的图表中可以看到,随着时间的推移,盈利预期和股价将趋向同一方向。在最近几周,盈利预期似乎超过了股价,这可能为好市多的投资者在中期提供有吸引力的价格。

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  资料来源:YCharts,华盛证券

  · 结语

  随着美国业务的成熟,好市多开始进行国际扩张。在短期内,国际扩张的不适应性和贸易关税可能对利润率产生影响,但这些都将是暂时的。虽然目前好市多的估值并不是特别有吸引力,但公司拥有高质量的业务体系和发展潜力,即使不在低估值水平买入也能获得可观的回报,所以每次价格回调都将是有利的投资机会。

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(责任编辑:李佳佳 HN153)

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