建筑行业研究报告:板块量变转向质变,坚定看好建筑央企

 2022-01-13 08:33  95人阅读   丰裕达建材网

  炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

1.投资分析:基建投资适度超前,坚定看好建筑央企板块

1.1. 板块布局:基建发力看好建筑央企,优选高α的新能源建设子板块

政策层面看,中央经济会议结束,深度解读“适度超前开展基础设施投资”。12 月 11 日,国家发展改革委召开全国发展和改革工作会议并部署 2022 年发展改革重点任务。会议明确指出要扎实推进“十四五”规划 102 项重大工程项目建设,适度超前开展基础设 施投资,鼓励和引导民间资本参与交通、物流、生态环境、社会事业等补短板项目建设。预期基建投资将在减污、降碳、新能源等领域加大投入,扩大短期需求的同时增强长期动 能。

量变:建筑行业集中度持续提升,马太效应凸显。2021 年以来,随着 PPP 热潮退去, 建筑央企凭借低融资成本、稳健现金流和过硬市场开拓能力,营收、新签市占率持续提升。截至 2021 年底,8 大建筑央企营收、新签订单 CR8 指数分别 20.1/36.7,较 2021 年分别 提升 2.8/5.7;八大建筑央企新签靓丽,蓄力 22 年,业绩可期。八大建筑央企 2021 年前 三季度累计新签订单总额 8.35 万亿元,较 20 年同期增长 16.1%。从增速看,中国能建中国交建中国中冶分别以 44.6%、36.6%、25.1%排名前三,从订单金额看,中国建筑中国铁建中国中铁分别以 2.15 万亿元、1.57 万亿元、1.47 万亿元排名前三。

建筑行业研究报告:板块量变转向质变,坚定看好建筑央企

质变:国有资本做大做强,建筑央企当仁不让,财务指标持续向好,建筑央企高质增 长确定性增强。1)总体看,国资考核持续强化,建筑央企自身考核管理同步加强。11 月 9 日国资委网站公开披露信息要求:国有企业要更高质量更有效率地创造财富,加快国有 经济布局结构调整,整体提高国有资本配置效率,切实提高经济发展质量效益,国资考核 进一步强化。

2)股权激励建筑企业数扩容,有望强化公司治理、丰富管理手段,积极信 号加强。12 月 13 日,中国中铁发布公告,公司股权激励获国资委批复,其解除限售期的 三个会计年度(22 年-24 年)中,业绩考核目标 22/23/24 年度扣非 ROE 不低于 10.50%/11.00%/11.50%,对应扣非净利润复合增长率不低于 12%,且指标均需不低于同行 业平均业绩水平或对标企业 75 分位值水平。公司成为继中国建筑后第 2 家实施大范围股 权激励建筑央企,考核管理要求提升。

3)“两金”压降背景下,建筑央企应收及存货账 期持续下降,财务指标稳步向好。资产结构上,8 大建筑央企整体资产负债率由 2021 年 80.3%降至 2021 年 73.5%;营运能力上,8 大建筑央企存货及应收合计周转天数由 2021 年末 228 天高点降至 2021 年末 151 天;整体净现比从 19 年起拐点向上。公司净现比提 升,建筑央企营运能力持续增强,盈利质量拐点向好,高质量增长确定性增强。

建筑行业研究报告:板块量变转向质变,坚定看好建筑央企

2.下游:基建投资修复弱于预期,专项债发行持续提速

2.1. 资金端:11 月专项债环比增加 12.2%,城投债同比增加 56.1%

(1)人民币贷款余额 191.56 万亿元,M2 余额同比+8.5%,新增社融 2.61 万亿元

11 月 M2 余额达 235.6 万亿元,同比+8.5%,增速较上月上升 0.8pct。11 月社融增 量:当月新增社融 2.61 万亿元,较上年同期增加 4745 亿元,其中政府债券净融资 8158 亿元,同比增加 4158 亿元。存量方面:截至 11 月末,社融存量 311.9 万亿元,同比增长 10.1%,其中,对实体经济发放的人民币贷款余额为 191.56 万亿元,同比增长 11.7%。

(2)专项债提速:11 月新增地方专项债 5760.61 亿元,环比增加 12.2%

12 月前两周发行地方专项债 459 亿元。截至 12 月 12 日,专项债年度累计发行 35709 亿元,同比+0.4%,净融资额 31989 亿元,累计同比-1.6%。

按发行起始日计,11 月新增地方专项债 5760.61 亿元,同比增加 799.3%,环比增加 12.19%;1-11 月新增地方专项债 33281.47 亿元,累计同比+26.8%。

上一篇:三门峡腾跃同力水泥绿色建材产业园开工

下一篇:综述:12日国内建材价格震荡偏强

相关文章: