建材行业2022年度中期投资策略:需求筑底 黎明将至

 2022-06-22 20:46  56人阅读   丰裕达建材网

  家装建材:底部明朗 ,拐点将至从历史复盘来看,影响家装建材拐点主要为两个变量:地产销售、企业基本面。当地产销售见底回升趋势确认时,企业基本面趋势改善确认的时点往往对应股价拐点,在这两个要素满足前通常为反弹。当前时点看5-6 月或是地产销售增速底部,同时企业基本面底部或也已出现。考虑到本轮在建项目受资金影响较大,销售触底企稳带来资金转好的同时,企业基本面有望同步改善,而非滞后。因此预计Q2 基本面磨底震荡,Q3 有望开始释放弹性,从收入角度,竣工端具备更强需求支撑,从原材料价格角度,涂料行业更具优势。具备长期成长性的优质标的迎配置机遇,首选东方雨虹、三棵树、坚朗五金、伟星新材等,其次是低估值的北新建材和兔宝宝。

      安全建材:减隔震和消防处于蓝海市场

      增强建筑物防灾减灾能力是未来几年强发展趋势。其中,《建设工程抗震管理条例》于2021 年9 月1 日实施,减隔震公共建筑市场空间有望提升十倍,预计从当前20 亿元提升至200 亿元以上,在市场快速扩容、短期产能不足的背景下,震安科技具备资金优势积极募投扩张,且具备品牌壁垒、服务能力等核心先发优势,将充分受益市场爆发;青鸟消防在传统消防报警领域提升份额的同时积极外延开拓智能疏散、智慧消防等业务,并在储能等新兴消防领域前瞻布局。

      新材料:上游材料端视角的光伏投资机会

      2022 年以来光伏行业保持较高景气,且中长期景气持续的确定性较强,受益于此:一是上游稀缺的原材料,高纯石英砂供需偏紧的格局将持续,龙头企业石英股份壁垒较强且业绩高增;二是差异化定位的光伏玻璃,洛阳玻璃光伏玻璃的弹性及成本开始快速向好,且薄膜电池托管后打开更大的成长空间;三是国产替代的碳纤维,中复神鹰受益于光氢需求及供给稀缺, 2021年产能快速释放,十四五期间将步入高速发展期。此外坤彩依靠二氧化钛技术创新开启新成长。

      大类建材:地产链承压后,性价比显现中

      水泥:需求承压是核心,疫情令之雪上加霜。全国水泥需求已经持续近1 年负增长,核心制约仍然来自地产销售及开工端的承压。弱需求下,水泥价格在22Q2 出现同比下滑,且水泥的核心成本煤炭价格同比尚存在一定上涨,因此导致企业盈利水平及绝对盈利有所下行。我们判断,在复工复产+稳增长+地产宽松政策开启下,2022Q3 需求逐步筑底,Q4 迎来一定修复弹性。

      玻璃:周期底部,关注龙头成长。去年以来需求的低迷导致价格回落,且伴随着纯碱等原料持续上行,行业盈利加速回落,当前已处历史底部区间。当前考虑到部分企业已经亏损,后续供给冷修有望加速,而地产政策向行业需求的传导也有望带来景气改善,预计下半年价格有望触底回升。且随着龙头成长开始放量,龙头估值弹性将会凸显,关注龙头旗滨集团、南玻A。

      玻纤:国内承压海外景气,下半年有望继续错配。当前国内需求和海外需求形成跷跷板,粗纱景气和电子布景气形成互补。上半年玻纤粗纱均价继续上涨,其中海外玻纤盈利上涨至历史新高,但国内玻纤价格高位附近震荡。电子纱表现正好相反,上半年价格快速下跌至低位,部分企业已经处于盈亏平衡点,在新增电子纱产能逐步被消化后,该品类将成为明年重要增长点。

      风险提示

      1、地产销售面积大幅回落;

      2、原材料价格高位继续上涨。

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