建筑材料行业周报:水泥出货率快速提升,持续推荐水泥和防水材料

 2020-03-25 12:18  176人阅读   丰裕达建材网

  投资策略:1)水泥需求稳步提升,全国出货率恢复至59.5%,环比上周提升20%-30%,南方地区出货率普遍达到7-9成,水泥库容比迎来下降拐点,环比上周下降1.0%。建议积极布局水泥行业龙头,重点推荐海螺水泥、塔牌集团、华新水泥、天山股份、祁连山等。2)品牌建材龙头企业集中度仍将快速提升(地产商集中度提升+精装修占比逐步提升),B端优于C端,短期前端优于后端,防水和管材行业成本受益于油价下行,持续重点关注北新建材、东方雨虹、科顺股份、蒙娜丽莎、三棵树、亚士创能等。3)玻纤全球需求不确定性受海外疫情影响有所增加,新增供给边际变化不大,随着下游需求逐步恢复,库存有望逐步下降,但全年来看,价格上涨时间节点或有所延后、幅度或有所降低。但当前位置,玻纤行业龙头中国巨石和中材科技估值均不贵,建议积极关注。4)石英玻璃领域下游军工和半导体需求逐步向好,继续推荐菲利华、石英股份(已获得东京电子半导体认证);碳纤维领域推荐光威复材。5)玻璃领域核心推荐旗滨集团。

  本周观点:

  国内稳增长政策发力,基建启动周期在望,房地产需求端或将宽松。海外疫情扩散难阻国内建材产业链、资金链加快传导,下游复工复产提速有望推动供需向上、库存消化。

  1、需求端:下游复工复产进度有望超预期,新一轮基建启动周期在望,房地产需求端宽松或将来临。据证券日报,国务院国资委监管的中央企业所属的4.8万户子企业,复工率已超过90%。据国家统计局,2020年1-2月份,全国水泥产量1.5亿吨,同比下降29.5%。南方华东、中南、西南三地水泥产量占全国92%,同比下降30%。全国水泥熟料产量1.45亿吨,同比下降15.9%。近期水泥企业复工复产率较高,但物流及工程相对滞后,销售受阻,库位上升。我们认为,随着疫情高峰的过去,相关需求或得到集中释放,有望迎来新一轮基建启动周期。房地产供给侧放松已开启,需求端宽松或将来临。

  2、成本端:油价下行,塑料管材及防水材料或将直接收益于原料成本降低。近日国际市场原油价格持续下跌。国家发展改革委17日宣布,按照现行成品油价格形成机制,自2020年3月17日起,国内汽油、柴油价格每吨分别降低1015元和975元。塑料管材及防水材料直接成本占比高达70%-90%,因而防水龙头企业或将受益于大宗原料价格的快速下降。

  3、政策端:国务院办公厅印发《关于应对疫情影响强化稳就业举措实施意见》。意见提出,加快重大工程项目、出口重点企业开复工,全力以赴推动重点行业和低风险地区就业;加大减负稳岗力度,加快实施阶段性、有针对性的减税降费政策;实施重大产业就业影响评估,加快制定和完善引导相关产业向中西部地区转移的政策措施。我们认为,应更多从保就业(总量3亿的农民工,制造业和建筑业占了接近一半)以及加快经济恢复角度看待基建政策与扩张空间。

  逆周期调节政策发力,最强周期品种水泥有望领跑周期。水泥产能可控且产品不可库存,若赶工需求起来,预计向上修复的节奏快、弹性大。需求端:3月下旬,随着下游工程和搅拌站开工率提升,水泥需求明显增加,企业出货环比提升20%-30%,南方地区出货率普遍达到7-9成,个别企业接近正常水平。价格:本周全国水泥市场价格439.7元/吨,环比回落1.6%,同比+2.7%,仍处历史同期最高水平。库存:水泥和熟料库存仍处较高水平(70%)。各区域企业出货量恢复至3-9成不等。杭绍和金衢丽地区水泥价格保持平稳,下游需求恢复较快,企业发货环比增加20%-30%,日出货普遍在9成,部分企业接近正常。安徽合肥地区水泥价格下调后保持平稳,随着疫情减轻,工程和司机解禁返岗,散装需求明显好转,企业综合发货能达7-8成。芜湖、铜陵和安庆等地区水泥价格平稳,下游需求继续恢复,企业发货环比增加20%左右,企业日出货多在8成。江苏苏锡常地区水泥价格平稳,随着工人到岗率提升,工程施工进度明显加快,水泥需求环比增加20%左右,日发货能达7-8成。上海地区水泥需求恢复相对偏慢,企业出货仅在4-5成,环比增加不明显。京津两地区水泥价格保持平稳,下游需求缓慢提升,企业出货3-4成,受疫情防控较严影响,只有部分工地恢复施工,多数项目尚未全面开展施工。预计3月底,长三角、珠三角地区水泥需求可恢复至正常水平,其他地区也多将达到8成,除个别地区价格仍有下调以外,多数地区价格将会企稳。

  水泥:核心推荐海螺水泥、塔牌集团,此外建议重点关注华新水泥、天山股份、祁连山的投资机会

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